流動質押衍生品 (LSD) 是今年加密貨幣市場熱點敘事，本文整理了五個可能最有潛力的 LSD 專案。本文源自 Bankless 所著文章《What’s Next for Liquid Staking？》，由星球日報 Odaily 整理、編譯及撰稿。（前情提要：下輪牛市可能起飛的6大敘事：LSDfi、zk、融合敘事、錢包、期權..）（背景補充：流動性質押》盤點LSDFi分類有哪些、值得關注的8個早期項目 ）

流動質押衍生品 (LSD) 是 2023 年最熱門的話題之一。這些協議接受存入的 ETH，將其質押以確保網路安全，並將質押獎勵分發給 LSD 持有者（刨除一些費用）。這極大地簡化了使用者的質押流程，並允許在其他 DeFi 應用中使用 LSD。

該市場的領導者–Lido，它的主導地位很大程度上歸功於「進入的早且無處不在」，它已經能夠利用其網路效應成為使用者進入 ETH 質押世界的「最安全」選擇。

延伸閱讀：幣安研究院解析 LSDfi 賽道：生態發展概況、潛在機會與風險

那麼其他協議如何競爭呢？

儘管一些純粹主義者願意相信這一點，但市場參與者往往會選擇最符合自身利益的平臺。為了爭奪市場地位（甚至削弱其壟斷地位），後來者必須提供比 Lido 更好或者更不一樣的東西。

在我們看來，這些優勢可能是：

• 更高的回報
• 更容易上手
• 更高的可組合性和 / 或安全性
• 創新點

本文整理了五個可能最有潛力的 LSD 專案，探討他們如何在技術、經濟和使用者體驗方面與市場領導者 Lido 競爭，並通過提供新穎的解決方案來成為市場攪局者。

Prisma

Prisma 的首篇 Mirror 文章引起了轟動，將自己定位為「流動性質押代幣的終極遊戲」，其目標是利用 Curve 的飛輪效應來推動其穩定幣 (acUSD) 獲得大量採用。 與 Gravita 和 Lybra 等專案類似，Prisma 使用 Liquity 的模型並對其進行了調整，使得 acUSD 可以針對任何排名前五的 LSD（Lido 的 stETH、 Coinbase 的 cbETH、 Rocket Pool 的 rETH、 Frax 的 frxETH 和幣安的 WBETH）進行鑄造，權重和未來的整合目前待定。

理論上，持有 acUSD 的願望將激勵更多使用者使用流動質押代幣來質押他們的 ETH。

• 除了交易費用外，acUSD 流動性提供者還將獲得 CRV 、CVX 和 PRISMA 代幣以及標準 ETH 質押獎勵
• 隨著在 Curve、Convex、Frax、 Conic 和 LlamaNodes 上的推出，Prisma 已經與多個重磅專案達成了合作，起點頗高。

Swell

Swell 的 swETH LSD 因其當前的 Voyage 激勵計劃而受到社群的廣泛關注，排名迅速上升，TVL 突破 5000 萬美元。 Swell 將自己宣傳為與 Etherean 價值觀一致，希望讓新使用者的互動過程變得更容易。

• 使用者可以直接從他們的應用程式通過 Google /Apple Pay、信用卡或銀行帳戶購買 ETH
• 合作伙伴整合允許使用者通過提供流動性直接賺取 swETH 收益

unshETH

unshETH 的目標是激勵 LSD 領域的良性競爭，提供由一籃子基礎 LSD 組成的多元化 LSD。 這些 LSD 的權重通過治理進行平衡，目前包括 Lido 的 wstETH、RocketPool 的 rETH、Coinbase 的 cbETH、Frax 的 sfrxETH、Anker 的 ankrETH 和 Swell 的 swETH。 由於套利者被激勵去平衡基於 unshETH 的 LSD 權重，每項治理決策都將影響平臺的使用者行為。

• 除了來自一籃子基礎 LSD 的標準質押獎勵之外，unshETH 還可以通過再平衡費用獲得額外收益
• 基於 LayerZero 構建意味著 unshETH 可以跨鏈本地轉移，從而實現全新的流動性策略
• 被納入 unshETH 會給新興 LSD 專案帶來新的購買壓力，使 unshETH 成為潛在的啟動合作伙伴

Origin Ether

通過將自動收益生成策略與原生以太坊質押獎勵相結合，Origin Ether 可以為其儲戶提供豐厚的獎勵。 與提到的其他 LSD 非常相似，OETH 以 1: 1 的比例與存入的 ETH 進行支援，這些 ETH 分佈在各個 DeFi 平臺中賺取收益。目前收益率來自（按權重順序）：

• ETH-OETH Convex 流動性池
• Rocket Pool 的 rETH
• Frax 的 sfrxETH
• Lido 的 stETH
• 高收益使得 Origin Ether 在短短一個月的時間內就積累了約 3500 萬美元的 TVL。
• 過去 30 天內，Origin Ether 的年利率約為 9% ，是同賽道部分競爭對手的兩倍
• Origin 的自動收益策略為使用者提供了最大的便捷性，他們不再需要貨比三家以尋找誰的收益更高

Diva

Diva 希望將流動性質押的可組合性與分散式驗證技術帶來的去中心化結合起來。 簡而言之，DVT 允許通過信任最小化的金鑰共享來驗證驗證者私鑰的分發。 在實踐中，使用者將 LSD 的可組合性與執行自己的 ETH 節點的大部分去中心化優勢結合起來，並且沒有最低質押門檻。

• DVT 是一項新技術，為 ETH 質押帶來進一步的去中心化
• DVT 允許節點冗餘和更好的正常執行時間，使收益更穩定

競賽尚未開始

如果我們往回看，合併完成的日子並沒有過去太久，ETH 質押還處於起步階段。 與其他權益證明（PoS）L1 網路相比，用於質押的 ETH 百分比仍低於 20% 。

假設 ETH 質押最終將與 PoS 多數派保持一致，那麼質押協議就有足夠的時間來開拓屬於自己的市場。 本文僅展示了很少一部分專案，這些專案在流動質押衍生品方面都有自己的特色，無論是更容易上手、新技術、新用例，還是隻是更豐厚的年利率，LSDfi 都有很多潛力待挖掘。