對 Cosmos 而言，對“Cosmos is dead” 最有力的回應，是真正跑出現象級的 Cosmos 子鏈。而全鏈 LSD 賽道，似乎有機會成為這個突破口。本文源自 helloyyy 的文章《嶄新的賽道：Cosmos 的全鏈LSD 雙雄》，由星球日報 Odaily 整理。（前情提要：以太坊質押量破新高，LSD賽道能保持指數增長嗎？ ）（背景補充：LSD賽道專案火拼：為何Lido仍被看好？ ）

一、前言

「Cosmos is dead」 – 近期 Fud Cosmos 的言論頻頻出現，飽含早期支援者的失望、心酸和不甘。Cosmos 近段時間的表現的確讓人大跌眼鏡，生態如一潭死水。而下一個現象級的 Cosmos 子鏈，它究竟在多遠的未來？

Cosmos 生態一片死寂，但 Cosmos 似乎又從不缺乏創新。

即使在  Terra 暴雷的陰霾下，也誕生出了  Evmos , Canto  等名噪一時的熱門子鏈。此後 Cosmos 生態在很長時間內都歸於沉寂，未出現任何現象級的公鏈。

但 Cosmos 生態開發者們探索創新的步伐並未因此停歇，本文要聊的專案正是基於一個全新的賽道 —— 全鏈 LSD.

LSD 全稱是 「Liquid Staking Derivatives」, 即流動性質押衍生品，今年加密領域熱度極高的一個賽道。LSD 的核心是釋放已質押 PoS 資產的流動性，在獲得節點質押收益的同時，可以獲得 defi 收益的加成；

據 DefiLlama 資料，ETH 的流動質押資產市值已突破 200 億美元

全鏈 LSD 把資產的賦能形式擴充套件至多鏈，旨在更大程度地釋放質押資產的流動性，實現更多的價值累積。也可以簡單理解成，在 LSD 的基礎上，再加多了一層賦能。

二、全鏈 LSD 雙雄

無獨有偶，全鏈 LSD 協議 Entangle Protocol 和  Tenet Protocol 均來自 Cosmos 生態，暫且稱之為 Comos 的全鏈 LSD 雙雄。Entangle 和 Tenet 都是基於 Cosmos SDK 搭建的、專注於全鏈 LSD 場景的應用鏈。雖然兩者的賽道定位相似，但其全鏈 LSD 實現路徑卻大相徑庭。

1. Entangle Protocol

Entangle 是以原生預言機為中心、EVM 相容的全鏈 LSD 應用鏈，其 「全鏈」 的屬性體現在可以建立支援的任意鏈 LP 在其他鏈的跨鏈 LSD, 從而實現多鏈收益。舉個簡單的例子：使用者在 TraderJoe ( Avalanche 上的 DEX) 上擁有的 1 單位 AVAX/ USDC LP 代幣可以通過 Entangle 在以太坊鏈上反射 1 單位的 AVAX/USDC LP 流動性質押資產（LSDs）。

Entangle 的核心架構

暫且先不講技術實現原理，先理清楚它為什麼要這麼設計？換種問法，LP 持有者們為什麼要這麼折騰自己組的流動性？原因上面已有提及，通過 Entangle 能獲得多一層收益，即 LP LSD 產生的收益。

更具象地看 2 個例子：

舉例 1:

1）小明在  Curve Finance 上提供 stETH/ ETH 的流動性，獲得相應的 LP 代幣；

2）小明通過 Entangle 質押 LP；

3）Entangle 自動將 LP 代幣放入 Convex 上進行質押複利；

4）Entangle 向小明發放 LP 的 LSD 憑證；

5）小明將 LP-LSD 作為抵押品存入 Curvance，獲得借貸收益。

舉例 2:

1）小紅向 TraderJoe 提供 AVAX-USDC 的流動性，獲得相應的 LP 代幣；

2）小紅通過 Entangle 質押 LP；

3）Entangle 自動將 LP 存入 TraderJoe 的收益農場複利；

4）Entangle 向小紅髮放  Polygon 鏈上的 LP-LSD；

5）小紅將 LP-LSD 作為抵押品存入 AAVE, 獲得借貸收益（僅做假設，AAVE 並未支援 Entangle 的 LP-LSD）。

通過上述這種將 LSD 資產進行多重 defi 樂高的方式，極大提高了資產的流動性，同時為協議帶來了粘性流動性（後面講）。

1.1 實現機制

上述場景理解起來並不難，但技術實現卻沒那麼容易，涉及複雜的全鏈資產喂價、全鏈資產的錨定等問題。Entangle 如何實現全鏈 LSD 的應用場景呢？

Entangle 技術實現機制的核心是流動性保險庫 LV（Liquid Vaults）, 通過底層原生的預言機網路和多鏈部署的內部 DEX, 在其支援的不同鏈部署 LVs.

Entangle 支援基於 A 鏈 LV 的流動性在 B 鏈的 LV 中按照 1: 1 的比例鑄造 LSD，支援的基礎資產包括 3 大類別：主流 DEX 的 LP (如 TraderJoe 上的 AVAX/ USDC LP 對)，借貸資產（如 AAVE 上的 USDC 借貸池）和流動質押代幣（如 stETH）. 流動性保險庫的本質是對 LP 進行封裝並反射到其他鏈上。

Entangle 的流動性保險庫運作流程

藉助底層原生的分散式預言機解決方案 E-DOS (Entangle Distributed Oracle Solution), Entangle 為全鏈 dApps 提供了更低成本的全鏈資產喂價，無需再依賴第三方預言機。

Entangle 原生預言機 E-DOS 架構

1.2 粘性流動性

LP-LSD 應用場景的實現為使用者帶來了更多的資本收益，站在協議端，也為協議帶來了 「粘性流動性」。

很多  Defi 專案在啟動初期為了吸引使用者提供流動性，通常會採取激進的代幣經濟模型（通膨率高 / 釋放速度快）。這種激勵方式是不可持續的，在快速稀釋籌碼的同時，也降低了協議的收入。一旦出現 LP 收益不及預期，使用者就會撤出流動性，這種流動性不是 「粘性」 的。

Entangle 的全鏈 LSD 基礎設施為使用者提供了跨鏈 LP 的賦能，提高了流動性激勵，一定程度上增加了流動性的 「粘性」。

2. Tenet Protocol

Entangle 為 LP-LSD 提供全鏈的應用場景，而 Tenet 是為全鏈的 LSD 提供特定的應用場景（Tenet 鏈質押）。前者近似為網狀的結構，後者更像是匯聚狀的。

Tenet 同樣是基於 Cosmos SDK 搭建的 EVM 相容應用鏈，深度整合  LayerZero 全鏈互操作基礎設施，使 LSD 資產實現鏈級的賦能。

Tenet 全鏈 LSD 實現的核心基於其創新性的共識機制 ——DiPoS（Diversified Proof of Stake）. 簡單來講，使用者將不再侷限於通過質押原生代幣 $TENET 作為驗證者 / 委託人來保護網路，適用於全鏈的 LSD 資產。

延伸閱讀：Tenet是什麼？專為流動性質押LSD而生的新公鏈

2.1 支援的 LSD 資產類別

Tenet 支援一籃子資產作為其 DiPoS 共識的質押資產，如  Lido , RocketPool 等流動質押協議發行的 stETH, rETH；也支援 CEX 發行的 LSD, 如  Coinbase , Binance 等發行的 cbETH, wBETH.

此外，使用者可以直接通過 Tenet 內部原生的流動質押模組質押 PoS 資產，無需支付任何管理費（注：Lido 等收取 10% 的管理費）。首批支援流動質押的 PoS 代幣包括 ETH、ATOM、BNB、MATIC、ADA 和 DOT, 後續也將逐步支援更多的 PoS 資產。

通過這樣的方式，PoS 資產質押者在獲得原生網路共識獎勵的同時，也獲得了 Tenet 的區塊獎勵和交易費用的分成。這種資產跨鏈質押的方式使不同鏈間的聯絡更加密切，實現了互利共贏的正效應 —— LSD 質押者獲得更高的收益，Tenet 基於 DiPoS 獲得更高的網路安全性。

三、夢幻聯動

Entangle 和 Tenet 雖同屬於全鏈 LSD 應用鏈，且均根植於 Cosmos 生態，但兩者間的關係似乎更多是合作而非競爭。

Entangle 的核心側重點是 LP-LSD, 即為 LP 資產提供跨鏈的 LSD 服務；Tenet 的重心在 DiPoS, 支援多元化的 LSD 資產參與質押共識。試想一下，如果未來 Tenet 能夠支援 Entangle 的 LP-LSD 作為 DiPoS 共識的質押資產，LP-LSD 獲得 Tenet 的額外獎勵，Tenet 獲得 LP-LSD 質押的安全性保證，這就是真正的夢幻聯動了。

四、後記

LSD Summer 為 defi 帶來了幾波熱潮，而全鏈 LSD 並未得到市場太多的關注。全鏈 LSD 作為一個全新的賽道，是爆發前的醞釀還是搖籃中的消亡，時間將告訴一切。

而對 Cosmos 而言，對 「Cosmos is dead」 最有力的迴應，是真正跑出現象級的 Cosmos 子鏈。而全鏈 LSD 賽道，似乎有機會成為這個突破口。