新老協議同臺競技，孫宇晨最新支援的 stUSDT 為何能如此吸金？（前情提要：孫宇晨親解釋「Web3餘額寶」stUSDT：波場TRON連線DeFi和TradFi的金融野心 ）（背景補充：新手必讀》一文分析「RWA賽道」的機遇與挑戰：現實資產融合Web3.0？ ）

屹立區塊鏈行業十餘年的孫宇晨總是能精確找到行業的熱點。從去年的去中心化穩定幣 USDD 到今年的 RWA 賽道產品 stUSDT，波場 TRON 創辦人、火幣 Huobi 全球顧問委員會成員孫宇晨不會缺席任何一個行業風口。

近日，孫宇晨在日本首相岸田文雄參與的亞洲最大 Web3 峰會 WebX 上帶來了對行業的最新思考，除了披露波場 TRON 使用者數、交易量及 TRC20-USDT 發行量等多項生態發展資料，他將 RWA 作為此次會議的重點闡述內容，他特別強調，穩定幣和 RWA 是 Web3 的重要領域，將連線虛擬空間與現實世界，同時有助於實現更高效的跨境匯款，並賦予個人更大的資產自由。

而波場 TRON 生態中首個 RWA 產品 stUSDT 也已於 7 月初上線，並在上線不到 1 個月內就狂攬超 4 億 USDT 的質押總量。新老協議同臺競技，孫宇晨最新支援的 stUSDT 為何能如此吸金？

當日本的 Web3 野望與 RWA 相遇

日本毋庸置疑一直身處加密金融世界的前端。作為亞洲首個立法承認比特幣為支付手段的國家，日本的加密行業在嚴格清晰的監管框架及優良的市場文化氛圍下得到了蓬勃發展。當下，日本政府已將 Web3 上升為國家戰略，並為此打出了一套組合拳，包括接連發布《NFT 白皮書》、《關於在日本社會開放 Web3 的穩定幣提案》、穩定幣法案《資金決演算法案修訂案》等政策，甚至還單獨設立 Web3 部長和特區，足以可見日本搶灘 Web3 的野心。

在 WebX 大會上，日本首相岸田文雄發表視訊致辭也強調了 Web3 的重要性，他表示，Web3 是新型資本主義的一部分，有潛力改變網際網路的傳統框架，引發社會變革，政府正在努力改善推廣 Web3 的環境。他強烈希望日本各大企業能夠在本次大會上向全世界宣佈一項在元宇宙空間打造有價值的經濟區的大型專案，並希望 Web3 產業能夠重新獲得關注和活力，並誕生各種新專案。

延伸閱讀：東京「WebX 大會」7/25~26 盛大舉辦，日本首相岸田文雄、狗狗幣本柴親臨現場

不過，日本交易者也個相對保守和謹慎的群體，特別是對新型資產，他們更願意投資國債這類低風險資產。同時，由於加密領域的風險，日本政府對加密行業也持有謹慎監管的態度。

而 RWA 作為合規語境下的價值投資敘事，日本或將成為其發展的最佳土壤之一。實際上，隨著加密熊市的到來，鏈上收益率持續低迷，已無法滿足大部分加密投資者的收益需求。不僅如此，各國的趨嚴的監管政策也讓加密資產面臨著極大的不可控風險，這使得這類風險資產的吸引力下降。相比之下，美國國債的收益率卻在多次加息後利率逐步升高，甚至收益率表現普遍優於多數 DeFi 類產品，且風險相對於其他金融資產更低。

出於風險平衡並提高盈利力的考慮，一方面，不少加密專案開始購買美國國債或加大其在資產儲備的比例；另一方面，越來越多的傳統機構開始在 RWA 市場開疆擴土，比如中國銀行在以太坊上發行首個代幣化證券、香港特區政府發售首批代幣化綠色債券等，這讓很多加密專案看到 RWA 的發展潛力並推出了相關的國債代幣化專案，除了 Maker DAO、Aave 和 Maple Finance 這類老牌專案，Compound 創辦人的 Superstate 和波場 TRON 的 stUSDT 等新興專案也正大勢來襲。

stUSDT 是以政府債券等高評級低風險的優質資產作為主要投資標的，初衷是搭建 Web3 版餘額寶，以縮小個人和機構投資者之間的鴻溝，同時連線加密與現實世界，為所有人提供一個更公平的 RWA 投資渠道，賦予全球 80 億人的一個金融自由的投資機會。

官網顯示，自 7 月 3 日上線以來，stUSDT 的質押總量已超過 4.1 億 USDT，目前產品 APY 為 4.17%。

放眼市場上其他競品，大多有著不同程度的參與門檻，比如 Ondo Finance 收取每年 0.15% 的管理費、Superstate 採用白名單驗證、Maple Finance 的 KYC 認證等，相比之下，stUSDT 僅收取 0.1% 的解鎖費用，且簡單明瞭的友好操作介面及無門檻的參與方式，將為其進一步捕獲更廣泛的使用者群體。

不僅如此，與質押龍頭 Lido 的 stETH 類似，stUSDT 也是封裝後的 TRC-20 代幣。這種設計無疑讓 TRON 金融樂高的可組合性再提升一個層次，讓資金更具備靈活性和效率。

此外，stUSDT 還將解鎖 USDT 的更多流動性場景，使其更具想像空間。要知道，USDT 主要擔任著穩定的價值錨和交易媒介的角色，使用場景較為匱乏，而 stUSDT 選擇與 TRC-20 USDT 進行錨定，可擁有和其他 TRC20 代幣相同的功能，這意味著可解鎖更多流動性場景，讓 USDT 多了更多想像空間。當然，除了 USDT，據孫宇晨透露，未來 stUSDT 還考慮引入 USDC、TUSD、USDD 等穩定幣。目前，火幣 Huobi 已與 Justlend DAO 達成戰略合作，支援 stUSDT 質押服務，而 wstUSDT 也已經在火幣上線。

相比其他型別的現實資產，穩定幣是 RWA 領域競爭激烈的細分賽道，位居鎖倉量排行榜前排的大多也為國債代幣化專案。而根據 DefiLlama 資料顯示，儘管 stUSDT 上線不到 1 個月，但 TVL 以 4.1 億美元位居榜首，遠超 Ondo Finance、MatrixDock、Tangible 和 Maple RWA 等諸多同類型專案。

孫宇晨在 WebX 大會也指出現階段波場 TRON 取得多方面成果，而這些優勢將使得 stUSDT 具備強大的發展基礎。一方面，波場 TRON 擁有強大的 Layer1 區塊鏈協議之一，使用者總數已超過 1.69 億，日活躍地址和交易筆數遠高於以太坊和比特幣，且具備較低的交易成本及較高的資金效率的優勢；另一方面，TRON 託管了 USDT 最大的流通量，自 2021 年以來超過了以太坊，目前佔全球 USDT 總供應量的 52%，總量超過 430 億。此外，波場 TRON 與主流交易所和流動性提供商都進行了合作，目前 stUSDT 的合作伙伴包括波場 TRON、TRONLink、JustLend、BitTorrent、JUST、Tether、WINkLink 和 SUN 等。

多重措施讓投資更有 「穩」 度

從傳統金融中的矽谷銀行，到加密世界的 Terra、FTX 等暴雷引發的流動性危機，資產安全正在備受考驗。在優化鏈上使用者從現實世界資產中獲得回報的機會的同時，stUSDT 正通過建立起去中心化的 RWA 投資和管理機制，為使用者資金安全建立信任感。

一方面，為了保證使用者可以隨時兌付退出，stUSDT 將使用者存入的 90% 資產用於相應的政府債券投資中，10% 將存入 stUSDT 的合約中。不僅如此，stUSDT 還提供了多種退出方式，除了直接贖回外，還可通過波場 TRON 上的 Sun.io 和 Sunswap V3 中退出。

另一方面，stUSDT 通過去中心化自治社群 RWA DAO 來維護社群投資者權益，為使用者提供公開、平等和安全的 RWA 投資渠道。RWA DAO 的成員包含 RWA 投資顧問委員會、RWA 安排者、資產管理者和 RWA 管理合約這些角色。其中，投資顧問委員會由 RWA DAO 選舉產出，負責監督 RWA DAO 的日常投資和運營，並監控投資風險和及時抑制潛在風險影響；資產管理者則執行 RWA 安排者提供的投資策略，會根據實際情況進行一定調整，並定期向鏈上披露 RWA 投資業績及資產持有狀況。

不僅如此，RWA DAO 還管理著 RWA 相關智慧合約，保證其穩定性、透明性和高效性。而 RWA DAO 則由去中心化平臺 JustLend DAO 根據雙方託管協議進行運營，這是波場 TRON 上首個官方借貸專案，擁有該鏈上最高的鎖倉量，主要負責投資機會討論、預投票、合約與執行投票和執行。當然，投資決策是由 Advisory 投資顧問委員會和 RWA DAO 共同進行，可有效降低決策者單一造成的決策惡意作惡風險。同時，預投票和合約及執行投票環節還可確保每個投資提案都能得到多層評級，實現更為全面的投資決策。

此外，據孫宇晨透露，未來 stUSDT 還會持續加強使用者風險管理意識，例如提醒使用者投資風險、提供風險評估工具、提供投資組合多樣化等，以便使用者更好地管理投資風險。

RWA 正成為未來金融發展的大勢所趨。花旗銀行預測到 2030 年，將有 4 兆至 5 兆美元的代幣化數位證券，RWA 前景廣闊。孫宇晨也在 WebX 大會上強調，RWA 是一項有利可圖的技術進步，可通過實現資產的部分所有權來增加流動性，併為個人和機構投資者打開了大門。同時，RWA 的潛力是無限的，除了商品、房地產和藝術品之外，許多其他類別的資產也可以被代幣化，比如智慧財產權、保險、黃金和政府債券。

延伸閱讀：幣安研究報告》RWA現實資產市場現狀、相關專案進展

正如 Web3 在日本迎來新生，stUSDT 這類 RWA 資產正讓傳統和加密金融打通的可能性進一步提升。而 RWA 敘事主線的大背景下，「熱搜製造機」 孫宇晨的加入無疑為 RWA 再添 「一把火」，且已成功攪局。