本文透過 SWOT 分析，深入瞭解 Uniswap 的優劣勢以及未來的機會與威脅。本文源自 Andrey Didovskiy 於 Medium 所著文章 《SWOT Analysis: Uniswap (UNI)》，由 白話區塊鏈 編譯、整理。（前情提要：深度研究 Uniswap V4 三大創新點 ）（背景補充：DeFi國柱！解讀Uniswap v4有哪些堅持與變革？ ）

SWOT 分析框架由四個要素組成：優勢、劣勢、機會和威脅，它可以通過鳥瞰的視角對專案的福祉狀況進行深層次的瞭解。

它可以幫助圍繞哪些領域需要更多關注制定決策，設定績效目標，並組織對專案發展方向的基本瞭解。

這種經典的評估方法很少在加密貨幣中使用，現在是時候將這種永恆的評估方法應用到數位資產領域了。

今天，我們將來給業界領先的去中心化交易協議、 AMM 交易模式的先驅UniSwap（UNI）做一個 SWOT 分析。

註：SWOT 分析是對專案的基本運營、技術、社會、經濟，甚至某種程度上的管理要素的評估。這不是用於交易目的的模型。

一、優勢（內部）（有幫助的）

1. 先發優勢

Uniswap 自 2018 年初以來一直在開發中，圍繞其概念的討論在 2017 年初由 Vitalik 提出。Uniswap 在該領域擁有最長的發展歷史，以及全職專業的開發人員，這使 Uniswap 領先於任何其他試圖構建類似產品的潛在對手。其作為同類產品中的第一個，Uniswaps 憑藉先發優勢加強了它的地位。

2. 最具流動性的 DEX 協議

保持超過 30 億美元的 TVL 始終使 Uniswap 成為鎖定總價值領先的 DEX。存在於單一協議中的大量資本延續了類似於網路效應的價值歸屬飛輪效應；被鎖定的資本越多，資本就越有興趣加入，從而形成正回饋迴圈。然後，這種正回饋迴圈逐漸滲透到其他領域，例如可信度和有用性，這使其更具吸引力，並進一步鞏固了協議的生存能力。

3. 強大的基礎設施

儘管 Uniswap 被譽為最受歡迎的 DEX，但人們很少討論的是 UniSwap 的基礎設施有多少實際上是從頭開始構建的。在 AMM 訂單模型背後的核心業務邏輯中，專案中融入了許多細微差別，包括 AMM 流動性集中度等要素、費用結構的粒度（這為市場所有者提供了更高程度的創意空間）等。針對 NFT 交易的 AMM 改編（當然，這項創新最初並不是 Uniswap，但由於它所發揮的關鍵作用，擁有此功能基本上可以排除新來者而選擇 Uniswap 構建專案，能夠相對輕鬆且有質量保證地部署的東西，可以說為投資者和開發人員節省了資金時間）。

接下來，UniSwap 在池中內建了自己的 Oracle 系統，該系統在其內部儲存價格歷史記錄（有狀態）並追蹤時間的流逝，這使得池 「意識到」 自己 / 其中的資產，並可以調整定價更具流動性 / 自然比涉及更多中介機構要好。

4. V4 全新升級

新的架構功能正在通過稱為 「hook」 的概念引入；它們基本上將複雜的多合約呼叫網格化為單個執行，這為礦池操作帶來了原生靈活性，將其原生實用範圍擴充套件到了新的限制。動態費用結構（因此池費用可以根據一些內部因素進行調整）和鏈上 AMM 限價訂單的到來，資本效率的新時代成為可能，這反過來又可以構成更大程度的流動性。

此外，一種名為 TWAMM（時間加權自動做市）的新機制可以根據一段時間內的可用性分散大訂單，而不是可能從根本上破壞價格穩定的單次執行，從而進一步提高效率。協議升級的奇蹟還包括利用超出範圍的流動性進入貸款協議（這絕對是非常出色），將 MEV 利潤內部化回給 LP（太棒了），以及自動複利以放大 LP 增長。

這種高度訂製化通過將體驗提高一個數量級來改變遊戲規則（至少對於做市商來說，使用者似乎仍然不是升級的焦點）。這裡還值得注意的是，這個新設計模組不是開源的，它在 2027 年之前受 IP 保護。這種高度訂製化通過將體驗提高一個數量級來改變遊戲規則（至少對於做市商來說，使用者似乎仍然不是升級的焦點）。

這裡還值得注意的是，這個新設計模組不是開源的，它在 2027 年之前受 IP 保護。這種高度訂製化通過將體驗提高一個數量級來改變遊戲規則（至少對於做市商來說，使用者似乎仍然不是升級的焦點）。這裡還值得注意的是，這個新設計模組不是開源的，它在 2027 年之前受 IP 保護。

5. 鏈上累計狀態

Uniswap 的主導地位和重要性不容低估。只要通過其總體統計資料的鏡頭來呈現，就可以徹底瞭解其影響力的程度。即使在上次市場低迷的充滿挑戰的經濟環境中，也能輕鬆支援超過 120 億美元的月交易量並託管價值超過 30 億美元的 TVL，證明了該協議的反脆弱性。

促成超過 1.55 億筆交易，總交易額以美元計價達 1.5 兆美元，使名義平均交易額達到約 10,000 美元。擁有 110,000 個流動性提供商的 230,000 多個流動性配對，做市商和代幣池的多樣性約為 2:1。

這只是冰山一角；為了充分理解這些資訊，最好採用視覺方法。潛入 通過此處的 Dune Analytics 獲取鏈上資料 ，並在此處檢視 UniSwap 直接資料源 。對於那些尋找更多圖表的人來說，這裡是 DefiLlamma 的資料集。（IMO，DefiLlamma 提供了簡單資訊的最佳洞察力，Dune 提供了非常具體的資料）。

6. 零售和消費者友好型產品

這是 Uniswap 長期以來為人所知的一個因素；他們提供技術的介面可能是最使用者友好的體驗之一。交換介面的簡單性在可用性方面發生了轉變，讓人想起亞馬遜的一鍵購買。顯然，Uniswap 的後端極其複雜，但他們在讓終端使用者輕鬆使用方面做得非常出色（不考慮 MEV）。

二、弱點（內部）（有害）

1. $UNI 代幣沒有增值

$UNI 代幣與 Uniswap 平臺的經濟關係極其有限。它沒有直接的向量來讓交換活動反應在代幣的價值中。$UNI 代幣的唯一應用是治理。雖然這可能會讓他們遠離政治的十字路口，這無疑會讓其他加密貨幣專案陷入困境，但考慮到還有多少潛在價值被留在桌面上，並阻止投資者產生更大的貨幣興趣，這也是一個巨大的失望在 $UNI 代幣中。

2. 治理權力集中

A16Z 擁有大量的 $UNI 代幣，並表明它有能力在他們認為合適的情況下影響專案的開發 / 方向。雖然如此強大的風險投資公司的存在標誌著對該專案的高度信任，但它也通過化名來否認權力下放的整個方面。雖然對於這是否屬實存在著兩方面的爭論，但 A16Z 實際上已公開承諾減少對平臺的影響，這一簡單事實標誌著一個微妙的、無聲的 「是」）。

三、機會（外部）（有幫助）

1. 與幾乎所有 Dapp 整合

Uniswap 是首選交易解決方案，可整合到大多數其他專案的介面 / 後端中。Uniswap 的信任度、質量、結算保證和知名度使其成為其他希望將交換功能整合到其應用程式中的專案的預設選擇。此外，Uniswap 的 API 深深地主導了該行業，以至於每個新的交換 / 交易平臺或聚合器都是在一定程度上依賴 Uniswap 構建的。

2. 未開發的鏈

目前，Uniswap 部署在六大主要 EVM 網路上：以太坊、幣安鏈、Arbitrum、Optimism、Polygon 和 Celo。考慮到仍有大量與 EVM 相容的網路仍在等待 Uniswap 的到來（例如 Fantom、Tron、Avalanche、Harmony 等），這個生態系統還很年輕。每當我們退後一步並記住大量的非 EVM 網路（例如 Solana、Polkadot、Ripple、Sui、Aptos、Cosmos、Hedera、VeChain 等）時，很明顯 Uniswap 才剛剛開始其提升跨越更大的行業。

3. 沒有監管混亂

儘管如此多的加密專案已經受到監管的關注，但 Uniswap 似乎能夠避免法律追究。也許他們在這方面設計了具有最高智慧程度的系統，或者可能存在內部行為，但我們只能在這裡給予他們無罪推論。

四、威脅（外部）（有害）

1. 大多數 MEV 的目標

MEV 是 DEFI 中優質使用者體驗的致命弱點。Uniswap 是流動性的焦點，為最多的交易活動提供便利，它是每個 MEV 機器人的目標協議。早期或鮮為人知的協議可能會被 MEV 瞄準，但如果沒有一些愛管閒事的水蛭（以 MEV 運營商的形式）試圖擠壓和操縱它，Uniswap 就無法採取任何行動。

延伸閱讀：圖解MEV全賽道：黑暗森林的3個版圖

雖然這並不一定會在協議層面損害 Uniswap，但它確實會將效率低下的情況轉移給終端使用者，終端使用者的體驗會低於標準，然後使用者可能會考慮避免使用 Uniswap，最終轉化為使用者端的潛在勸阻。

關鍵要點：

UniSwap 是去中心化交易平臺的國王和王后。UniSwap 幾乎壟斷了行業的交易流動性，它是一股加密性質的力量，目前沒有任何足夠大或足夠聰明的競爭對手（至少在加密領域）與之競爭。他們通過技術領先保持在創新的最前端，通過對外行人來說出色的可用性來確保自己的地位，並讓在不同應用程式上執行的開發人員的深刻認同這個思想。

負面影響似乎源於與政治導航相關的設計決策。不良財產的所有外部性主要與外部和象徵層面有關，這兩者都不會對生存構成威脅。

五、總結：

目前，該專案更多的是為了吸引流動性和做市商 / 有限合夥人，而不是關注可用性。這感覺像是內部技術進化的最後階段，是他們將精力轉向零售方面之前必須解決的問題。

他們專注於發展基礎設施，而不專注於直接為自己創造利潤 / 收入，這就像亞馬遜所做的那樣，放棄利潤分配，並不斷地將利潤重新投入到業務增長中。